Amerika’nın pervasızca artan 34,7 trilyon dolarlık ulusal borcunu kim üstleniyor?

Bu menkul kıymetlerin tamamı Hazine’ye satıldı. İşte sahipleri.

WOLF STREET için Wolf Richter tarafından yazılmıştır.

Ocak 2020’deki 23,3 trilyon dolardan ve Ocak 2021’deki 27,6 trilyon dolardan şu anda 34,7 trilyon dolara ulaşan ABD ulusal borcu o kadar hızlı arttı ki, eğer bunu yapmasaydık, gözlerimizi yaşartabilirdi. Ocak 2020’den bu yana geçen dört yıl beş ayda 11,4 trilyon dolar arttı. Pandemi dibe vurduğundan bu yana ekonomi hızla büyüyor, ancak trilyonlarca dolar o kadar hızlı akıp gidiyor ki, bunu görmek zor. Bir sonraki durgunluk sırasında bunun nasıl görüneceğini hayal etmek bile istemiyoruz.

Ancak devlet tarafından ihraç edilen Hazine tahvillerinin her biri satın alındı ​​ve sahiplerine birazdan ulaşacağız:

Bu 34,7 trilyon dolarlık borç kimin elinde?

Bu Hazine tahvillerinin her biri bir kuruluş veya şahsın mülkiyetindedir. İşte buradalar.

ABD hükümetinin parası: 7,1 trilyon dolar. Bunlar, çeşitli ABD hükümetinin emeklilik fonları ve Sosyal Güvenlik Güven Fonu tarafından tutulmaktadır (Güven Fonu’nun varlıklarını, gelirini ve ihracatını burada tartışıyoruz). Bu Hazine tahvilleri piyasada işlem görmemekte, doğrudan Hazine Bakanlığı fonlarıyla satın alınmakta ve vade sonunda nominal değeri üzerinden itfa edilmektedir. Bunlara “dahili olarak tutulan” denir ve piyasaların kaprislerine tabi değildirler.

Şu anda 27,6 trilyon dolar olan geri kalan kısım “halkın elinde bulunan” menkul kıymetlerdir.

Tasarruf tahvilleri (popüler tahviller dahil) ve diğer bazı tahvil ihraçları gibi menkul kıymetlerden oluşan bu 27,6 trilyon dolarlık küçük bir kısmın ticareti yapılamıyor.

Geri kalan kısmı Hazine bonosu, menkul kıymet ve tahvillerinin yanı sıra Hazine Enflasyon Korumalı Menkul Kıymetler (TIPS) ve değişken faizli tahvillerden (FRN) oluşmaktadır. Bu menkul kıymetler alınıp satılır (“pazarlanabilir”). İlk çeyreğin sonunda (bu, aşağıda inceleyeceğimiz zaman dilimidir), bu menkul kıymetlerin 26,9 trilyon doları ödenmemiş durumdaydı.

Yabancı hissedarlar: 8,0 trilyon dolar. Özel sektör varlıklarını ve merkez bankaları gibi resmi varlıkları içerir. Çin, Brezilya ve diğer ülkeler yıllardır varlıklarını azaltıyor. Avrupa ülkeleri, büyük finans merkezleri, Kanada, Hindistan ve diğer ülkeler indirilmiştir. Genel olarak, yabancı varlıklar Mart’ta tüm zamanların en yüksek seviyesine çıktı ve Nisan’da hafif düşüş gösterdi; bu hala rekordaki ikinci en yüksek seviyeydi. Yabancılar yıllar içinde toplam dolar varlıklarını artırırken, ABD borçlarındaki hızlı artışa ayak uyduramadıkları için toplam ödenmemiş borç içindeki payları on yıl önce %33’ten şu anda %22,9’a düştü. (Bu yabancı sahiplerin ayrıntılarını burada tartıştık.)

Geri kalanı ABD’lilerin elinde.

Menkul Kıymetler Endüstrisi ve Finansal Piyasalar Birliği (SIFMA), ilk çeyreğe ilişkin üç aylık sabit gelir raporunu yayınladı. Dolar tutarlarını değil, Hazine bonolarının, menkul kıymetlerin, tahvillerin, TIPS’lerin ve ödenmemiş FRN’lerin yüzdesini gösterir. Mart ayı itibarıyla bu Hazine tahvillerinin 26,9 trilyon doları ödenmemiş durumdaydı. Şu kişiler tarafından gözaltına alındılar:

ABD yatırım fonları: %18,0 ödenmemiş Hazine tahvili (yaklaşık 4,8 trilyon dolar). Bunlar, Hazine menkul kıymetlerini elinde bulunduran tahvil yatırım fonlarını ve para piyasası yatırım fonlarındaki Hazine menkul kıymetlerini içermektedir.

Federal Rezerv: %16,9 ödenmemiş Hazine tahvili miktarı (Mart ayında yaklaşık 4,6 trilyon dolar). Fed, QT programı kapsamında, Haziran 2022’deki zirveden bu yana halihazırda 1,31 trilyon dolarlık Hazine tahvili boşalttı (Fed’in QT programıyla ilgili son güncellememiz).

ABD’li bireyler: %9,8 Ödenmemiş Hazine tahvilleri (yaklaşık 2,6 trilyon dolar). Bunlar onları Amerika Birleşik Devletleri’ndeki hesaplarında tutan kişilerdir.

Bankalar: %8,1 ödenmemiş Hazine tahvili miktarı (yaklaşık 2,2 trilyon dolar). Mart 2023’te, bankaların ellerinde çok sayıda uzun vadeli hazine bonosu ve artan getiriler nedeniyle piyasa değerinin büyük bir kısmını kaybetmiş tahvil bulundurduğunu, mevduat sahiplerinin bunu görüp korkup paralarını geri çekmesiyle bazı bankaların çöktüğünü gördük. FDIC verilerine göre, bankaların elinde bulunan tüm menkul kıymet türlerinin (Hazine tahvilleri, Sosyal Güvenlik tahvilleri ve diğer menkul kıymetler) toplam tutarı ilk çeyreğin sonunda 5,5 trilyon dolara ulaştı ve tüm menkul kıymetlerdeki gerçekleşmemiş kümülatif zararlar 517 dolara yükseldi. milyar. 2,2 trilyon dolar sadece Hazine tahvillerinden oluşuyor.

Eyalet ve yerel yönetimler: %6,3 ödenmemiş Hazine tahvili miktarı (yaklaşık 1,7 trilyon dolar).

Emeklilik fonları: %4,3 ödenmemiş Hazine tahvili miktarı (yaklaşık 1,2 trilyon dolar).

Sigorta şirketleri: %1,9 Ödenmemiş Hazine tahvilleri (yaklaşık 510 milyar dolar). Warren Buffett’ın sigorta grubu Berkshire Hathaway, hazine bonosu stokunu 153 milyar dolara çıkardı.

Diğer: %1,5 Ödenmemiş Hazine tahvilleri (yaklaşık 400 milyar dolar).

Bu da Hazine tahvillerinin büyüklüğünü ve genişliğini gösteriyor. Bu yatırımcıların mevcut getirilere olan ilgisi kaybolursa ve mevcut getiriye olan talep ortadan kalkarsa, yeterli talep sağlanana kadar getirilerin artması gerekir. Bu aniden gerçekleşebilir; 10 yıllık getiri Ekim ayında kısa süreliğine %5’i kırdığında, fiyatların yükselip getirilerin yeniden düşmesine neden olan bir talep seli ortaya çıktığında bunun gerçekleştiğini gördük. Şu anda yoğun talebin etkisiyle 10 yıllık tahvil getirisi %4,25’e gerilerken, Hazine bonosu getirisi %5,5’e yakın seyrediyor.

Faiz ödemeleri milli geliri ne kadar tüketiyor ve bu daha ne kadar devam edebilir? Bakınız… ABD Hükümeti Borç Faiz Ödemelerindeki Artış, Vergi Gelirleri ve Enflasyonla Karşılaştırıldığında: 1. Çeyrek Güncellemesi

WOLF STREET’i okumaktan keyif alıyor ve onu desteklemek mi istiyorsunuz? Bağış yapabilirsiniz. Bunu çok takdir ediyorum. Nasıl yapılacağını öğrenmek için bira ve buzlu çay kupasına tıklayın:

WOLF STREET yeni bir makale yayınladığında e-posta yoluyla bilgilendirilmek ister misiniz? Buradan kaydolun.