Artık Çin’in dünyanın en büyük ekonomisi olacağına kesin gözüyle bakılmıyor

Çin ekonomisine ilişkin ücretsiz güncellemeler alın

Size bir tane göndereceğiz Myft Günlük Özet E-posta en güncel olarak toplandı Çin ekonomisi Her sabah haber.

Yazar, Cambridge Queen’s College’ın başkanı ve Allianz ile Gramercy’nin danışmanıdır.

Ekonomistler ve Wall Street analistleri Çin’in ekonomik performansından dolayı hayal kırıklığına uğradılar ve bunun hükümetin 2008’de gördüğümüze benzer teşvik çabalarını tetikleyebileceğini umuyorlar.

Bu da yurt içi büyümeyi yeniden canlandıracak ve Çin’i küresel genişlemenin ana motoru haline getirecek. Ancak en muhtemel senaryo zayıf büyümenin devam etmesidir. Şu andaki temel siyasi soru, hükümetin teşvik tedbirlerinden büyüme stratejisinde daha hızlı ve temel bir reforma ne kadar hızlı geçebileceğidir.

Çin’in 2023’te şu ana kadarki yetersiz ekonomik performansı iki ana faktöre bağlanabilir: zorlu COVID-19 kısıtlamalarının hafifletilmesinin ardından yaşanan cansız toparlanma ve daha kalıcı ve yapısal büyüme zorlukları. İkincisi, tarihsel olarak gayrimenkule, yüksek iç borçlara, verimsiz devlet mülkiyetindeki işletmelere, düşük seviyeli üretime ve yerel tüketici internet platformlarına aşırı derecede güvenen bir ekonomik stratejinin sonucudur.

Bu sorun, aşırı düzenleme, kalıcı jeopolitik gerilimler ve düşük doğrudan yabancı yatırım girişleri gibi çeşitli faktörler nedeniyle daha da kötüleşti. Özellikle tüketici ve üretici fiyatlarının düşmesiyle birlikte Japonya’da yaşanana benzer bir deflasyonist tuzağın oluşma ihtimaline ilişkin endişeler de vardı. Bazı yabancı yatırımcılar “Çin’in yatırım yapılabilir olup olmadığını” sorguladılar.

Son haftalarda Çinli yetkililer ekonomiyi ve piyasaları canlandırmak için bir dizi küçük parasal, mali ve düzenleyici önlem duyurdu. Şu ana kadar bu tedbirlerin parçalı ve inançtan yoksun olduğu doğru bir şekilde görüldü. Ancak çoğu kişi hâlâ bunun eninde sonunda önemli bir kritik kütleye ulaşacağına inanıyor. Ancak bu görüşte sorunlar var.

Çin yalnızca büyüme zorluklarıyla değil, aynı zamanda kolayca sistemik risklere dönüşebilecek yüksek borçluluklar da dahil olmak üzere önemli mali sorunlarla da karşı karşıya. Bu, eski teşvikin kapsamını sınırlıyor. Özellikle zor durumdaki gayrimenkul sektörüyle ilgili artan hassasiyet, hane halkını harcama konusunda daha temkinli hale getirerek büyümenin motorunu frenliyor. Genç işsizliğine ilişkin endişeler devam ediyor ve hükümetin ilgili verileri yayınlamayı durdurma kararıyla da azalmadı.

Dış ticaret ve yatırıma ilişkin görünüm de benzer bir sorun teşkil ediyor. Çin ile ABD arasındaki ekonomik ve finansal ayrışmanın muhtemelen devam edeceğine dair artan bir farkındalık var. Bu, ihracatın büyümeye katkısını azaltacak, kritik endüstriyel girdilerin ithalatını sekteye uğratacak, doğrudan yabancı yatırımı baltalayacak ve portföy yatırımcılarını daha değişken hale getirecektir.

Yetkililerin istekliliği de şüphelidir. Liderliğin söyleminin dikkatli bir analizi, geleneksel teşvik önlemlerine aşırı güvenmenin Çin’in orta gelir düzeyindeki ortak kalkınma tuzağından kaçma yeteneğini tehlikeye atacağı yönündeki endişelere işaret ediyor. Bu çıkmaz, birçok gelişmekte olan ülkenin gelişmiş ekonomiler saflarına katılmasını zaten engelledi. Büyük bir teşvik aynı zamanda yolsuzluk riskini de artıracaktır.

Yetkililer, yeni büyüme sektörlerine (yüksek katma değerli imalat, yeşil enerji, sağlık hizmetleri, yapay zeka, süper bilgi işlem gibi) geçişi hızlandırma niyetlerini daha iyi ifade etmeye çalışırken, muhtemelen yalnızca küçük teşvik tedbirleriyle oynamaya devam edecekler. ve yaşam bilimleri). ). Bu yenilenen büyüme modeli zaman alır ve özellikle kısa vadede yaratıcı açıdan yıkıcıdır. Ayrıca yetkililerin, başlangıçta büyümeyi baskılayan borçların yeniden yapılandırılması için daha sert önlemler alması gerekecek.

Piyasaların, Çin’in eski ekonomik ve finansal taktiklere geri dönmeyeceğini ve küresel ekonomik büyümenin güçlü bir motoru olarak geri dönüşünün yakın gelecekte pek olası olmadığını fark etmesinin zamanı geldi. Ekonomik performansın 2023’ün geri kalanında ve 2024’ün ilk yarısında cansız kalması muhtemel.

Bu dönemin ötesine bakıldığında, görünüm güven verici olmaktan uzaktır. Süregelen jeopolitik gerilimler ve alternatif bir uluslararası düzen inşa etmenin getirdiği karmaşıklıklar karşısında Çin ekonomisini yeniden yönlendirmeye yönelik zorlu süreç, önemli engeller ortaya çıkarıyor. Yetkililerin aynı zamanda merkezileşmeye yönelik artık ezici eğilimlerinin üstesinden gelmeleri ve bunun yerine özel sektörde güçlü büyüme motorlarının ortaya çıkmasını mikro yönetim yerine mümkün kılmaları gerekecek. Pek çok kişinin size söylemeye devam edebileceğine rağmen, Çin’in dünyanın en büyük ekonomisi olacağı artık kesin olarak kabul edilmiyor.