Çin’in artan borcu Moody’s’in kredi görünümünü düşürmesine neden oldu

Kredi derecelendirme kuruluşu Moody’s Salı günü yaptığı açıklamada, Çin ekonomisine bir başka darbe olarak Çin hükümetinin mali sağlığına ilişkin olumsuz bir tahmin yayınladığını söyledi.

Moody’s, borç batağındaki bölgesel ve yerel yönetimleri ve devlete ait işletmeleri kurtarmanın ulusal hükümete getireceği potansiyel maliyet konusundaki endişelerini dile getirdi. Daha önce Çin’in mali durumunu istikrarlı olarak değerlendiren Moody’s, ülke ekonomisinin daha yavaş bir büyümeye doğru ilerlerken devasa emlak sektörünün daralmaya başladığı konusunda uyardı.

Çin Maliye Bakanlığı, Çin ekonomisinin dirençli olduğunu ve yerel yönetim bütçelerinin, ülkenin emlak piyasasındaki daralmanın bir sonucu olarak ortaya çıkan gelir kaybına dayanabildiğini söyleyerek bu duruma hemen yanıt verdi.

Bu arada Moody’s, Çin hükümetine yönelik genel kredi notunu A1 olarak yeniden doğruladı; bu not, kabaca “yatırım yapılabilir” veya genel olarak düşük risk olarak değerlendirilen ölçeğin ortasında yer alıyor. Negatif bir kredi notu görünümü mutlaka bir kredi notu düşüşünün ardından gelmez; daha ziyade mevcut notun sürdürülebilir olmayabileceğine dair bir uyarı görevi görür.

Ancak kredi beklentilerinin azalması Çin ekonomisi açısından önemli bir dönüm noktasını temsil ediyor.

Yakın zamana kadar Çin’in dünyanın en büyük yüksek hızlı demiryolu ağına, devasa bir askeri yapılanmaya, üreticilere yönelik sübvansiyonlara ve yurtdışındaki büyük ölçekli inşaat projelerine harcayabileceği sınırsız parası vardı.

Bugün Çin, esas olarak emlak sektöründeki keskin düşüşten kaynaklanan, giderek ciddileşen bütçe kısıtlamalarıyla karşı karşıyadır. Apartmanlar, fabrikalar, ofis kuleleri ve diğer projeler inşa etmek, ekonomik çıktının yüzde 25’ini oluşturan ülkenin en büyük endüstrisidir. Daireler aynı zamanda çoğu hanenin ana yatırımıdır ve tasarruflarının beşte üçünü veya daha fazlasını oluşturur.

Çin’in ulusal hükümet borçlanması sınırlı olmasına rağmen, yerel ve bölgesel hükümetler ile devlete ait işletmeler son 15 yılda yoğun bir şekilde borçlandı. Yerel yönetimlerin borç verenlerden aldığı para yüksek ekonomik büyüme sağladı ancak bunların çoğu şu anda ciddi sorunlarla karşı karşıya.

Çin için kredi beklentilerindeki değişimin mali durumu üzerinde çok az doğrudan etkisi olacak. Birçok ülkenin aksine Çin, yurt dışından borçlanmaya çok az güveniyor. Ulusal hükümet esas olarak ülkenin devlet bankalarına tahvil satıyor. Ülkenin bölgesel ve yerel yönetimleri ile kamuya ait işletmeler de ülkeye tahvil satıyor.

Pekin, ABD konut piyasasının keskin bir düzeltme yaşadığı 2008 ve 2009 küresel mali krizi sırasında Çin’in ekonomik liderliğini vurguladı. Şimdi Çin de benzer ve belki de daha büyük bir konut kriziyle karşı karşıya. Düzinelerce büyük emlak geliştiricisi iflas halinde ve büyük miktarda depozito kabul ettikleri yüz binlerce daireyi bitiremiyor.

Geliştiriciler, küçük işletmeler ve diğer yükleniciler için yüz milyarlarca dolarlık vadesi geçmiş faturaları geride bırakarak bir dizi ödeme sorununa yol açtı. Birkaç devlet mülkiyetindeki işletme dışında, geliştiriciler çoğunlukla gelecekteki konut inşaatları için arazi satın almayı bıraktılar.

Arazi satışları yerel yönetimlerin ana gelir kaynağıydı. Birçoğu bu satışlardan elde ettikleri gelirlerin azalması nedeniyle artık krizle karşı karşıya. Moody’s Salı günü yaptığı açıklamada, ulusal hükümetin büyük olasılıkla bu hükümetlerin uyum sağlamasına yardımcı olması gerekeceğini söyledi.

Gayrimenkul sektöründeki zorluklar ekonomik büyümede düşüşe yol açtı, genç işsizlik oranlarının yüksek olmasına katkıda bulundu ve birçok aileyi para harcama konusunda temkinli davranmaya yöneltti.

Moody’s, “Görünümdeki değişiklik aynı zamanda orta vadede sürdürülebilir, yapısal olarak düşük ekonomik büyüme ve gayrimenkul sektöründe devam eden küçülme ile ilişkili artan riskleri de yansıtıyor” dedi.

Çin Maliye Bakanlığı Moody’s’in iddialarını reddetti. Yerel yönetimlerin arazi satışlarından elde ettiği gelirler düşerken, hükümetlerin de evleri yeni binalara yer açmak için yerle bir edilen sakinlerin tazminatı için daha az harcama yaptığını söyledi. Bakanlık ayrıca Çin ekonomisinin büyük ivme kazanmaya devam ettiğini vurguladı.

Çin, Moody’s’in endişelerini karşılayan tarafta yalnız değil. Kuruluş, geçtiğimiz ay ABD’nin kredi görünümünü negatife düşürürken, ülkenin en yüksek notu olan AAA’yı da teyit etti.

Çin’deki toplam borç, ekonomisinin büyüklüğüne göre artık ABD’dekinden daha yüksek.

Çin’in kredi notu en son 2017’de hem Moody’s hem de Standard & Poor’s tarafından düşürülmüştü. Son zamanlarda Standard & Poor’s, Çin ekonomisiyle ilgili Moody’s’e göre daha az endişe dile getirdi. Moody’s’in Salı günkü açıklamasından birkaç saat önce Standard & Poor’s, Çin’in 1990’ların başındaki konut piyasasındaki düşüşün ardından Japonya’daki zayıf ekonomik aktivitenin “kayıp on yılı”nın tekrarını önleyebileceğine inandığını söyledi.

Fitch Ratings bu yılın başlarında Bloomberg TV’ye Çin’in devlet tahvili kredi notunu yeniden değerlendirebileceğini söylemişti ancak son zamanlarda bu notu durağan bir görünümle doğruladı.

Çin ekonomisi, dünyanın en uzun ve en katı belediye karantinalarından birkaçı da dahil olmak üzere yaklaşık üç yıldır uygulanan katı “Covid’i ortadan kaldırma” önlemlerinin ardından bu yıl inişli çıkışlı bir tırmanışa katlandı.

Ekonomi Temmuz-Eylül döneminde yıllık yüzde 5,3 oranında büyüdü. Üretici yatırımlarındaki borç kaynaklı artış, restoran ve otellerdeki güçlü harcamalarla dengelendi Apartman inşaatında düşme.

Ekim ve Kasım ayı verileri karışıktı. Elektrikli arabalar ve diğer gelişmiş ürünleri üreten yeni fabrikalara yapılan yatırımlar güçlü olmaya devam ediyor. Ancak soğuk havaların gelişi, Çin’in büyük bölümünde başlangıçta çocuklarda ve aynı zamanda yetişkinlerde de solunum yolu hastalıkları dalgasına yol açtı. Bu durum birçok restoranı ve diğer hizmet sektörü mekanlarını boşalttı.

Moody’s, ABD’den sonra dünyanın en büyük ikinci ekonomisi olan Çin ekonomisinin devasa boyutunun, ona şokları absorbe etme konusunda büyük bir yetenek kazandırdığını söyledi. Hazine, “uzun vadeli olumlu temellerin değişmediğini ve gelecekte de küresel ekonomik büyümenin önemli bir itici gücü olmaya devam edeceğini” söyleyerek bu görüşe katıldı.