Fransa’da siyasi çıkmaz ekonomik riskleri artıracak

Pazar günkü Fransa seçimlerinin sürpriz sonuçlarından sonra bir şey açıktı: Başkan Emmanuel Macron’un kuracağı herhangi bir yeni hükümet aylarca süren siyasi felçle karşı karşıya kalacaktı. Daha az kesin olan ise bu durgunluğun borç yüklü Fransız ekonomisini daha da sıkıntıya sokup sürüklemeyeceğidir.

Bu çalkantı, Fransa’nın 3 trilyon avroluk balon gibi büyüyen borcunu ve ekonomik üretimin yüzde 5’inden fazlasına ulaşan bütçe açığını bir kez daha gözler önüne serdi ve kredi derecelendirme kuruluşu Standard & Poor’s’un Pazartesi günü Fransa’nın devlet borç notu hakkında derhal bir uyarı yayınlamasına yol açtı.

31 Mayıs’ta Fransa’nın borcunu düşüren kurum, “Fransız hükümetinin gelecekteki yapısına ilişkin belirsizliğin devam ettiğini” ve bunun, ekonomik güvenilirliği en önemli siyasi varlıklarından biri olan hükümeti üzdüğünü söyledi. Ajans, yeni Fransız parlamentosundaki kutuplaşmanın hükümetin maliyesinde reform yapma yeteneğini zayıflatması durumunda Fransa’nın borç notunun yeniden düşürülebileceğini de sözlerine ekledi.

Fransa, sol partilerin ulusal yasama seçimlerinde beklenmedik bir ilerleme kaydederek göçmen karşıtı milliyetçi Rally National partisini geride bırakarak Temsilciler Meclisi’nde en fazla sandalyeyi elde etmesinin ardından keşfedilmemiş bir bölgeyle karşı karşıya kaldı. Sonuç olarak, Bay Macron’un merkezci koalisyonu dahil hiçbir parti çoğunlukta kalmadı ve alt meclis birbirine şiddetle karşıt üç bloğa bölündü.

Fransız ekonomisi zaten zor bir dönemden geçiyordu. Geçen yıl %7 ile 15 yılın en düşük seviyesine düşen işsizlik oranları, üreticilerin üretimi azaltması ve ihracatın yavaşlaması nedeniyle yeniden artıyor. Sürekli enflasyondan bıkan tüketiciler de büyümenin ana itici gücü olan harcamaları kıstı.

Bay Macron’un hükümeti geçtiğimiz günlerde, harcamaları 20 milyar avrodan (yaklaşık 21,5 milyar dolar) fazla kısacak gibi göründüğü için büyümenin bu yıl beklenenden daha zayıf olacağı konusunda uyardı. Avrupa Birliği geçen ayın sonlarında Fransa’yı harcama ve borçlanmayı kısıtlayan mali kuralları ihlal ettiği için azarlamıştı. Fransa’nın borcu ekonomik üretimin yüzde 110’undan fazlasına yükseldi ve hükümetin tüketicileri ve işletmeleri pandemik karantinalardan ve artan enerji fiyatlarından korumak için yoğun harcama yapmasının ardından büyük bir bütçe açığı oluştu.

Macron’un sağdaki ve soldaki muhalifleri, seçim kampanyaları sırasında borç meselesini ona saldırmak için kullandılar. Ancak ana partilerin fikir birliğine varma havası yok ve yatırımcılar, yeni parlamentonun sonbaharda derin harcama kesintileri içeren ve Fransa’nın borç kesintilerinin devam etmesi riskini önleyen bir bütçeyi geçiremeyeceğinden endişe ediyor.

Londra merkezli bir yatırım şirketi olan Aberdeen’in yatırım direktörü Alex Everett, müşterilere yazdığı bir notta şunları yazdı: “Ortalık yatıştığında, bekleyen parlamento çıkmazı, Fransa’nın bütçe sorunlarının ortadan kalkmadığından daha zararlı olacaktır.” Macron’un birliği empoze etme girişimi daha fazla anlaşmazlığı körükledi.”

Yatırımcılar zaten hükümetin borçlanma maliyetlerini artırmıştı. Yatırımcılar tarafından Fransız ve Alman borçlarına uygulanan faiz oranları arasındaki fark, mali krizden bu yana en büyük farka ulaştı; bu, yatırımcıların Fransa’nın mali durumunu yönetme yeteneğinden endişe duyduğunun bir işareti. Buradaki risk, Fransız borcunun daha yüksek seviyelere çıkması ve bunun da faiz ödemelerinde daha hızlı bir artışa yol açabilmesidir.

Pazar günü Temsilciler Meclisi’nde en fazla sandalyeyi kazanan sol ittifak Yeni Halk Cephesi bu tabloyu daha da karmaşık hale getiriyor. Komünist, yeşil ve sosyalist temsilcilerin yer aldığı bir blok olan parti, “zenginlere ağır vergiler koymayı ve serveti dağıtmayı” amaçlıyor. iş çizelgesi Aşırı soldan ilham alan Asi Fransa partisi, programını uygulamak için gerekirse AB mali kurallarına meydan okumaya hazır olduğunu söyledi.

Gerçekten de, hükümet şirketler ve zenginler üzerindeki vergileri artırmadıkça sol blok, Fransa’nın Brüksel’e ve borç derecelendirme kuruluşlarına bütçe açığını gelecek yıl GSYH’nin %5,1’inden %4,4’üne düşürme vaadini yerine getiren herhangi bir ulusal bütçeyi reddedecek gibi görünüyor. Eurasia Group’un Avrupa Genel Müdürü Mujtaba Rahman analizinde şöyle yazıyor: Grubun ayrıca eğitim ve sağlık harcamalarını artırmaya çalışacağını ve belki de Fransa’da asgari ücretin artırılması için baskı yapacağını da sözlerine ekledi.

Ancak solcular, duruşları ne kadar cesur olursa olsun, genel kontrolden yoksun olacaklar, dolayısıyla gündemlerinin onaylanma şansı çok az. Bu, bazı yatırımcıların NPF’nin harcama programının ekonomik maliyetine ilişkin endişelerini hafifletti. Maliyetin yıllık yaklaşık 187 milyar avro olduğu tahmin ediliyor; bu toplam, şirketlere ve zengin bireylere uygulanan vergilerin 150 milyar avroya kadar artırılması ve çeşitli kurumlar vergisi indirimlerinin ortadan kaldırılmasıyla desteklenecek.

UBS Global Wealth Management’ın Fransa yatırım sorumlusu Claudia Panseri, “Askıya alınmış bir parlamento muhtemelen Avrupa hisse senetleri için en iyi çözüm olacaktır” dedi.

Pazartesi günü Macron’un maliye bakanı Bruno Le Maire, X kanalındaki bir gönderide sol bloğun ekonomik programının Fransa’yı mali krize ve ekonomik düşüşe sürükleyebileceği konusunda uyardı. “Bu, Fransa’ya iş, çekicilik ve fabrikalar kazandıran yedi yıldır izlediğimiz politikanın sonuçlarını yok eder” dedi.

Berenberg Bank baş ekonomisti Holger Schmieding, yasama çıkmazının “Macron’un büyüme yanlısı reformlarının sonunun habercisi olduğunu” söyledi. Kendisi, Macron’un merkezci koalisyonunun bunun yerine bazı önemli girişimlerinde geri adım atmayı kabul etmek zorunda kalabileceğini de sözlerine ekledi; buna Fransa’nın emeklilik yaşını 62’den 64’e çıkarma hamlesi de dahil, bu da 2022’de ülke çapında gösterilere yol açtı.

Bay Schmieding, küresel yatırımcılar arasındaki bu tür yansımaların ve memnuniyetsizliğin uzun vadede Fransa’da büyümenin azalmasına ve enflasyonun artmasına neden olabileceğini ekledi. “Kredi notunun düşme ihtimalinin yanı sıra bu, finansman maliyetlerini artıracak ve Fransa’nın karşı karşıya olduğu mali sorunları daha da kötüleştirecektir” dedi.