Jerome Powell’ın Premium İş Piyasası İadeleri. Tutabilir mi?

Jerome H. geçirdi Federal Rezerv başkanı Powell, erken pandemiyi gördü ve Amerika’nın kaybettiği bir şeyden yakınıyordu: tarihsel olarak o kadar güçlü bir iş piyasası ki marjinalize edilmiş grupları artırdı ve onlarsız çok uzun süre yaşamış insanlara ve topluluklara fırsat verdi.

Powell yaptığı açıklamada, “Ekonomiye, düşük işsizlik, yüksek işgücü katılımı, daha yüksek ücretler gibi sıkı bir işgücü piyasasına geri dönmek için çok endişeliyiz.” dedi. NPR röportajı Eylül 2020’de.

Federal Rezerv Başkanı’nın bu dileği gerçekleşti. İş piyasası neredeyse her büyük ölçümde toparlandı ve iş oranı En aktif çalışma yılındaki insanlar için, 2019’un zirvelerini geçerek en son Nisan 2001’de görülen seviyeye ulaştılar.

Ancak, bu güçlü toparlanmanın önündeki en büyük risklerden biri Powell’ın kendi Fed’i oldu. Ekonomistler, Fed’in hızlı enflasyona agresif bir şekilde saldırması nedeniyle işçilerin işgücü piyasasındaki son kazanımlarının tümünü elinde tutamayacaklarını tahmin etmek için aylar harcadılar. Merkez bankası, ekonomiyi ve işgücü piyasasını soğutmak için faiz oranlarını keskin bir şekilde artırdı; bu, birçok ekonomistin işsizliği daha da yükseltebileceğini ve hatta Amerika’yı resesyona sürükleyebileceğini tahmin ettiği bir kampanyaydı.

Ancak şimdi umut verici bir olasılık ortaya çıkıyor: Amerika enflasyonu dizginleyebilir ve işgücü piyasasındaki kazanımlarını koruyabilir mi?

Geçen hafta açıklanan veriler, fiyat artışlarının ciddi anlamda azalmaya başladığını ve bu eğilimin önümüzdeki aylarda da devam etmesinin beklendiğini gösterdi. Uzun zamandır beklenen soğuma, işsizlik dibe vururken ve istihdam sağlıklı kalırken bile gerçekleşti. Kombinasyon, Powell tarafından yönetilen bir merkez bankasının geri adım atabileceği, işçilerin büyük ölçüde işlerini koruyacağı ve enflasyon normale dönse bile büyümenin yavaş yavaş döneceği olasılığını artırıyor – hala garanti edilmiyor.

ZipRecruiter baş ekonomisti Julia Pollack, “Enflasyonun düşmesinin anlamlı nedenleri var ve neden daha fazla düşüş görmeyi bekliyoruz” dedi. “Pek çok iktisatçı, enflasyonu düşürmeye yönelik son eğilimin en zoru olacağını iddia ediyor, ancak durum bu olmak zorunda değil.”

Enflasyon yüzde 3’e düştü, geçen yaz yüzde 9,1’lik zirvesinin üçte biri. Yine de, enflasyonun altında yatan eğilim hakkında daha net bir fikir vermek için değişken ürünleri kaldıran gösterge yüzde 4,8 daha yüksekda gözle görülür düşüş belirtileri gösteriyor ve bu ılımlılığın nedenleri sürdürülebilir görünüyor.

Konut maliyetleri, ekonomistlerin aylardır beklediği ve yaygın olarak devam etmesini beklediği enflasyonist önlemleri yavaşlatıyor. Birçok bayide talep azaldığında ve stoklar iyileştiğinde, yeni ve kullanılmış araba fiyatları düşer ve bu da mal fiyatlarının ılımlı hale gelmesine olanak tanır. Hizmet enflasyonu bile bir miktar azaldı, ancak bunun bir kısmı önümüzdeki aylarda daha az önemli görünebilecek uçak bilet fiyatlarındaki yavaşlamadan kaynaklanıyor.

Tüm bu olumlu eğilimler, Bay Powell’ın “dar yol” dediği yumuşak inişe giden yolu biraz daha genişletebilir.

Federal Rezerv için, ortaya çıkan sakinlik, faiz oranlarını bu yıl kadar yükseltmek zorunda olmadığı anlamına gelebilir. Merkez bankacıları önümüzdeki hafta Temmuz ayında yapacakları toplantıda borçlanma maliyetlerini artırmaya hazırlanıyorlar ve yıl bitmeden bir faiz artışı daha bekliyorlardı. Ancak enflasyon önümüzdeki birkaç ay boyunca ılımlılaşmaya devam ederse, hareketi ertelemelerine ve hatta reddetmelerine izin verebilir, bu da enflasyon yeniden yükselirse daha fazla artışın garanti edilebileceğini öne sürer – ekonomistlerin bazen “sıkma eğilimi” olarak adlandırdıkları bir sinyal.

Fed’in en enflasyon odaklı üyelerinden biri olan Christopher Waller geçen hafta, enflasyon verilerinin sıcak olması durumunda Eylül ayındaki Fed toplantısında faiz oranlarının yeniden artırılmasından yana olabileceğini ancak yaklaşan iki enflasyon raporu ilerleme gösterirse fikrini değiştirebileceğini öne sürdü. Daha yavaş fiyat artışlarına doğru.

Waller, “Son ikisi gibi görünüyorlarsa, veriler durma olasılığını gösteriyor” dedi.

Faiz oranları zaten yüksek – artırılsaydı yüzde 5,25 ila 5,5 aralığında olacaklardı Beklenildiği gibi 26 Temmuz’da 16 yılın en yüksek seviyesi. Bunları sabit tutmak ekonomiye yük olmaya devam edecek, ev satın alanların, araba alışverişi yapanların veya borç parayla büyümeyi uman işletmelerin cesaretini kıracaktır.

Şimdiye kadar, ekonomi, yüksek faiz oranlarını çökmeden emmek için inanılmaz bir yetenek gösterdi. Tüketici harcamaları yavaşladı ama azalmadı. Faiz oranına duyarlı konut piyasası, ipotek oranları yükseldikçe başlangıçta keskin bir soğukluk yaşadı, ancak son zamanlarda toparlanma belirtileri gösterdi. Ve iş piyasası devam ediyor.

Bazı ekonomistler, bu kadar ivme ile enflasyonu tamamen ortadan kaldırmanın zor olacağına inanıyor. Ücret artışı havada uçuşuyor yaklaşık yüzde 4.4 Popüler bir ölçüyle, pandemiden önceki yıllarda normal olan yüzde 2 ila 3’ün çok üzerinde.

Ücretlerin hızla artmasıyla birlikte, mantık devam ediyor, şirketler karlarını korumak için daha fazla ücret almaya çalışacak. Daha fazla kazanan tüketicilerin ödeyecek yeterli parası olacak ve bu da enflasyonu normalden daha sıcak hale getirecek.

Société Générale küresel araştırma lideri Koko Agbo-Blois, “Ekonomi sakinleşmezse, şirketlerin iş planlarına daha büyük ücret artışlarını dahil etmesi gerekecek” dedi. “Mesele işsizliğin artması gerekip gerekmediği değil, enflasyonun yüzde 2’ye dönmesi için işsizlik oranlarının ne kadar yüksek olması gerektiği meselesi.”

Yine de, Fed içindeki ekonomistler, enflasyonu düşürmek için işsizliğin çok fazla artmasına gerek olmayabileceği ihtimalini gündeme getirdiler. Bir Federal Rezerv ekonomisti Bay Waller’a göre, şu anda ekonomide çok sayıda iş var ve bu işler düştükçe ücret ve fiyat artışı yavaşlayabilir. kağıt üzerinde tartıştı geçen yaz.

Ve gazete, işsizlik yavaş yavaş artabilirken, çok fazla artmayabileceğini savundu: belki yüzde 1 puan veya daha az.

Bugüne kadar, bu tahmin devam ediyor. iş fırsatları azaldı. Göç ve işgücüne artan katılım, ekonomideki işçi arzını iyileştirmiştir. Denge geri geldiğinde, ücret artışı yavaşladı. Bu arada işsizlik, Fed’in 16 ay önce faiz oranlarını artırmaya başladığı zamana benzer bir seviyede seyrediyor.

Asıl soru, Fed’in, ücret artışlarının -yavaşlamakla birlikte- pandemi öncesine göre önemli ölçüde daha hızlı kaldığı bir dünyada faiz oranlarını daha fazla yükseltme ihtiyacı hissedip hissetmeyeceğidir. Yapmamış olmaları mümkündür.

San Francisco Federal Rezerv Bankası Başkanı Mary C. Daley geçen hafta CNBC ile yaptığı bir röportajda, “Ücret artışı genellikle enflasyonu takip eder, bu nedenle ücret artışının enflasyonu düşüreceğini söylemek gerçekten zor,” dedi.

Elbette, görünüme yönelik riskler hala görünüyor. Daha yüksek faiz oranlarının etkileri yoğunlaşıp büyümeyi ve istihdamı düşürdüğü için ekonomi yine de daha keskin bir şekilde yavaşlayabilir.

Enflasyon, Ukrayna’daki savaşın tırmanması veya başka bir beklenmedik gelişme nedeniyle tekrar yürürlüğe girebilir ve bu da merkez bankacılarını fiyat artışlarının hızla kontrol altına alınmasını sağlamak için daha fazlasını yapmaya sevk edebilir. Ya da fiyat artışları dayanılmaz derecede inatçı olabilir.

Bay Waller geçen hafta “Bir veri noktası bir trend oluşturmaz” dedi. “Enflasyon 2021 yazında kısa bir süre yavaşladı ve daha da kötüye gitti.”

Ancak fiyat artışları yavaşlamaya devam ederse — bazı iktisatçıların tahmin ettiği gibi belki yüzde 3’ün altına düşerek — yetkililer fiyat artışlarını düşürmenin maliyetini diğer büyük amaçlarına karşı giderek daha fazla değerlendirebilir: güçlü bir işgücü piyasasını teşvik etmek.

Federal Rezerv’in görevleri, fiyatları istikrara kavuşturmak ve “çifte görev” olarak adlandırılan maksimum istihdam fırsatları sağlamaktır. Bir gol gerçekten oyun dışı olduğunda, önceliğe sahip olur. Fed’in siyaseti ele alma şekli. Ancak hedefe yaklaştıklarında, ikisinin peşinden koşmak dengeleyici bir harekettir.

MacroPolicy Perspectives ekonomisti Julia Coronado, “İkili talimatları yan yana koymaya hazır olmadan önce çekirdek enflasyonla başa çıkmamız gerektiğini düşünüyorum” dedi. Bir Bloomberg anketindeki tahminciler, 2024 baharında enflasyon ölçüsünün yüzde 3’ün altına -ekonomistlerin “2 kulp” dediği şey- düşmesini bekliyor.

Fed, yumuşak inişe giden bu ince ipte yürüyebilir ve bir grup insana fayda sağlayan bir iş piyasasına sahip olabilir. engelli insanlar ile gençler ile siyah Ve İspanyol yetişkinler.

Bay Powell, Fed’in değerli işgücü piyasasına neden zarar vermesi gerektiğini açıklayarak düzenli olarak “fiyat istikrarı olmadan, herkesin yararına olan güçlü işgücü piyasası koşullarının olduğu sürdürülebilir bir döneme ulaşamayacağız” demiştir.

Ancak Haziran ayındaki basın toplantısında daha iyimser konuştu ve o zamandan beri bu iyimserliği destekleyen kanıtlar ortaya çıktı.

Powell, “Bence iş piyasası, son birkaç yıldır olağanüstü dayanıklılığıyla analistlerin hepsini olmasa da pek çoğunu şaşırttı” dedi.